原创：信托融资模式初探

信托融资模式初探

青岛周海滨律师

企业缺钱，信托融资是重要途径之一。而股权信托是常用模式之一。

例子：

甲项目公司需要融资，乙为甲公司股东，甲项目公司如何通过信托进行融资呢？

一、方案一：单一股权架构模式

1、        信托公司设立A股权信托，并募集信托资金；

2、        甲公司增资扩股，信托公司将上述信托资金以增资入股的方式投入到甲公司，信托公司成为甲公司股东；

3、        信托公司将其在甲公司的股权转让给乙方或第三方，收回信托资金及收益，信托结束。

（一）      该方案优点分析

以股权增资入股以及股权转让的方式实现信托资金的进入及退出，简洁明了。法律关系相对清晰。

（二）      该方案不足分析

1、        退出时的股权转让会发生相关税费；

2、        因系股权投资，担保机制无法充分设计。担保机制主要体现在债权关系中，该方案因为缺少债权关系的设计，存在担保缺失的问题。

二、方案二：股权、债权双重模式

   如上所述，担保机制主要围绕借贷等债权关系所设立，而常规信托一般不允许直接进行借贷等债权投资。如此，如何将股权投资与债权投资结合起来呢？

这时可以运用双重信托的模式，具体操作如下：

1、        设立优先级信托和次级信托两重机制；

2、        优先级信托及上述股权投资，即信托公司通过投入信托资金，成为甲公司的股东；

3、        另设定对项目公司的债权，该债权为乙公司或其他第三方对项目公司的债权，为历史上存在的或新设定的债权。为讨论方便计，假设设定乙对甲公司的债权。并围绕该债权设定各种担保。

4、        乙以上述对项目公司的债权为对价加入信托公司的信托计划，成为次级委托人。

5、        如此，信托公司面对着优先级委托人以及次级委托人的委托，信托财产为信托公司在甲公司的股权以及乙公司对甲公司的债权。信托公司以自己的名义管理上述信托财产。

6、        优先级委托人的投资权益收回后，信托结束。

通俗地讲，该方案是将股权投资与债权投资结合起来，实际目的是借助债权投资的担保机制，来实现对股权投资的担保。

但是该方案在架构上显得过于复杂，且得以存在第三方对项目公司的债权为前提。

其具体流程如下:优先级委托人将信托资金交付信托公司，信托公司以该信托资金增资入股甲公司，该信托资金转化为信托公司在甲公司的股权；乙作为次级委托人，以其对甲公司的债权加入信托计划，实际上是以该债权购买信托公司的上述股权。于是，相对于优先级委托人来说，其信托财产目前为受让的乙对项目公司的有担保的债权；相对于次级委托人乙来说，其信托财产目前为信托公司在甲公司的股权。且待优先级委托人的信托财产实现后，乙才能实现其对上述股权的持有。待上述债权真正实现后，乙方才能收回上述股权。

如此一来，本来为股权投资的信托资金在法律框架内，最终锁定在对甲公司的有担保的债权，而甲公司的另一股东乙也以债权换股权的方式，等待上述信托资金债权目的实现时，得以顺利收回股权。

方案二的再次总结：

1、该方案体现了法律的华妙；

2、基本点有二：一为信托模式的运用；二为股权与债权的融通模式。

信托模式，实现了委托人与信托财产的分离，使得信托公司能够独立主动的对信托财产进行管理。上述案例中，无论是作为信托财产的股权还是债权都由信托公司进行管理，才能最终实现二级信托的机制。

债权、股权的财产性，使得他们能够实现互易，从而在法律框架内既维护了股权信托的内涵，又在债权股权互易的框架内，实现了二级信托的机制，通俗来讲，债权实现为第一位的，股权实现为第二位的，优先级委托人拿走债权，次级委托人拿走股权，如是而已！